关于比特币ETF你可能不知道的事

1 年多前 · 原创文章

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  摘要:本研报详细阐述了双子星ETF被SEC拒绝的理由,以及对当前ETF是否会被批准或者延期的思考。同时文章简要客观转述了海外重要区块链研究机构内参对于CBOE提交的ETF申请获批的看法。文章阅读时间大约6分钟。

  关键词: BTC, ETF

  报告日期: 7月30日

  
01/市场总体趋势

  今日数字货币总体市值为2846亿美金,其中BTC占有率为 47.2%。

  当前比特币价格7915美金,较24小时前波动为-3.42%。

  市值前十的币种中跌幅最大的为EOS,-8.90%;跌幅最小的币种为BTC,-3.42%。

  根据 BlockTrending 的历史回溯统计数据,最近30天内大户持仓比例变化趋势为:

  1、增持币种中Ven的涨幅最大,为18.22%(因为官网上线主链,VEN 集中换成 VET);

  2、减持币种中OMG的跌幅最大,为-3.87%。

  根据 BlockTrending 链上数据指标显示,在监控币种中,IOST在7月25日有大量的转账行为,且为持仓大户向交易所转账。 随后再26日被爆出上线新的交易所,当天最高涨幅 50%。

  比特币在双子星ETF申请被SEC拒绝后,大幅跳水,后有媒体表示此次被拒的ETF并非CBOE申请的ETF,市场情绪在抚平之后币价有所反弹。

  02/比特币行情分析

  BT君在查询了SEC关于为何拒绝ETF的申请,着重提取了以下几条关键性证词:

  

  1.The Trust’s Registration Statement concedes that underlying bitcoin markets are insufficiently liquid to protect against credible threats to those markets’ integrity.

  

  2.The Trust’s Registration Statement recognizes that bitcoin derivatives markets are nascent and insufficiently developed in regulated marketplaces to serve meaningful purposes.

  

  3.The Trust’s Registration Statement acknowledges the unusual and severe nature of such trading halts in bitcoin, noting that “[e]ven the largest Bitcoin Exchanges have been subject to operational interruption.

  

  4. Regardless of BZX’s rules and procedures regarding insider trading, many underlying bitcoin markets are, at present, opaque.

  

  5.As discussed above,368 the central factor for the Commission in its current consideration of the BZX proposal is whether it is consistent with Exchange Act Section 6(b)(5), which requires, among other things, that the rules of a national securities exchange be designed to prevent fraudulent and manipulative acts and practices and to protect investors and the public interest.

  

  简单的翻译一下,大概是这么几条要点:

  证券委员会认为:

  1.比特币市场流动性不足,无法抵御对这些市场诚信的可信威胁。

  2.比特币极其衍生品市场在受监管的市场中尚处于初级阶段,并且其发展不足以达到有意义的目的。

  3.最大的比特币交易市场,也存在着严重运营的漏洞,比特币存在停止交易的异常和严重性的风险,比如门头沟的盗币事件。

  4.无论BZX有关内幕交易的规则和程序如何,目前许多潜在的比特币市场都是不透明的。

  5.如上所述,368委员会目前审议BZX提案的核心因素是它是否符合“交易法”第6(b)(5)条的要求,该条款除其他外,要求a的规则。国家证券交易所旨在防止欺诈和操纵行为和做法,并保护投资者和公共利益。

  

  因为市场的模糊信号弹,目前市场无法判定CBOE提交的ETF是否会被SEC拒绝,BTC随后突然拉升改变了三根大阴线的K线形态,给本来波动的市场额外注入了些许的信心。就目前的形式,BT君将首先阐明自己的逻辑判断,并随后客观的表述海外内参的重要观点。

  关于CBOE的ETF申请,BT君觉得最有可能的一种情况,就是被延期。目前按照SEC的流程程序,一共有三个关键时间点,8月10日,9月24日均是可能答复的时间,以及9月24日以后延期90日的决策缓冲期,CBOE的ETF登陆时间则是在2019年的第一季度。

  首先说一下8月份和9月份的这两个时间,如果SEC决定在这个日子公布ETF的审批结果,那么BT君有99%的概率确认,一定是一个拒绝决议。为什么我干如此笃定的这样判断?

  首先,仔细关注双子星这封被拒的依法理由,例如“比特币属于一个新兴的初级市场,目前衍生品市场不成熟,交易所稳定性不佳,存在内幕交易和市场操控的可能”这些条文,要知道,这个申请是7月26日决议否定的,按照一个正常人的逻辑思考角度,您认为,在短短的几十天内,或者不到2个月内的时间里,以上的问题就可以得到妥善的解决么?BT君认为该答案是否定的。CFTC,美国另一个重要的监管部门,在6月份的时候强行调取了所有交易所的交易数据,目前正调查比特币市场是否存在市场操控和内幕交易的行为,如果连调查的结果都没有公布,那么SEC在监管部门不确定市场风险的时候,如何敢放出前后不一致的声明?

  话虽如此,即SEC真的给CBOE放行而给其余的5家申请拒绝,那么作为美国监管部门,SEC将面临极大的公信力挑战,虽然说CBOE的市场交易额和流动性都比交易所要好,但是比特币初级市场问题没有解决,而CBOE的期货结算价格,来自交易所的定时数据(有一说是场外交易数据),市场操控问题,依然没有解决。

  因此,BT君认为,对于CBOE,这个颇有实力而且极具“面子”的机构,最好的方式就是对其申请延期,一直到比特币的市场监管方式落地(目前除了BTC和ETH不被定义为证券以外,别的币种都没有严格的划分,监管主体到底是SEC还是CFTC,不明),此外,配合符合联邦交易法德交易场所,例如高盛旗下Circle所收购的Poloniex上线,另有CFTC经调查之后认定,比特币市场不缺乏流动性,内幕交易和市场操控的可控可监管,这一系列的铺垫完成之后,比特币的ETF才会推出。

  03/未来比特币价格走势判断

  可能观众会说,BT君你说了这么多,告诉我BTC怎么走就好,那么此处我也大胆做一下预测。

  目前消息面扑朔迷离,大部分市场参与者仍然对8月份比特币ETF被批准抱有希望。因此也可能会实现协助主力拉升,完成短线出货的这一系列操作。

  目前,BTC仍然处于200日线的压制之下,虽然这一波上涨的势头非常猛,但是如果您仔细关注一下自12月份下跌熊市的周期,就会发现一般熊市拉升的周期基本就在一个月左右。这一轮经过底部横盘吸盘以后开始拉升的时间点在7月12日,BT君认为BTC市场的短期高点将在ETF决议批准之前,而且主流媒体应该以看多吸引韭菜入场为主。无论是ETF延期还是ETF被拒,在被解读为“黑天鹅”之后,BTC都会有不小的跌幅。

  如果ETF顺利被批准,因为会引导大量场外资金入场的情况,BTC在这一消息公布以后一定会走牛,如果是这样,那么年底大概率能触及前高并突破。然而,这种情况属于我所判定的最不可能的情况。

  04/内参对于ETF申请获批观点

  数字货币预测平台Cindicator对于比特币ETF在8月10之前上线的概率预测,经过用户投票并通过大数据分析所给出的结果是,该事件为小概率事件,可能性大约只有11%。

  同样,CBOE能在2019年第一季度上线该ETF的概率,大约是14%。

  Palm Beach Confidential对于CBOE的ETF获批持非常乐观的态度,在今天的分析视频中,该机构认为双子星ETF被拒的最大原因就是其价格是追踪交易所的比特币价格的(即他们的交易所Gemini),这是SEC认为其交易所没有流动性以及存在市场操控的根本。

  相反,CBOE是一个非常正规的机构,如果SEC选择一个比特币的ETF进行批准,那么他们一定会选择一个和自己合作很久的并且可信的机构,而这正是CBOE与其余5家交易所提交的ETF的根本不同。

  此外,CBOE拥有保护投资者资产的功能,因为无论是你的比特币资产被盗,或者key丢失,他们都会帮你做保管以及保护的功能,这个方面CBOE的处理方式,一直都十分妥当并且没有出现过历史数据的大差错。

  此外,CBOE的比特币计价是是根据场外交易的计价的,很多比特币的交易,并不直接在交易所上进行(因为其会带来巨大的币价波动)。而大户的场外交易(OTC),比如你要买20万个BTC,你可以在场外交易call一个对手的用户并直接进行转账,而这一切是可以监控的。这些是真实的计价,不会被轻易的市场操控。

  以上是PBC十分有信心关于CBOE会被SEC批准的原因。

  区块链评级媒体Weiss并未对CBOE的ETF是否会被批准做出任何的回应,但是他们认为,如果该ETF在8月10日被批准,那么比特币会大概率上升到1万美金以上。

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